ITA GROUP gửi công văn đến UBCKNN, HOSE và HSC phản hồi vụ việc HSC thông tin sai lệch về cổ phiếu ITA

Công ty CP Đầu Tư & Công nghiệp Tân Tạo đã nhận được văn bản trả lời của Tổng giám đốc Công ty HSC. Về thư trả lời này chúng tôi chính thức đề nghị UBCK và Sở GDCK TP.HCM một vấn đề như sau:

Sau sự việc xảy ra, ban lãnh đạo Công ty đã trực tiếp làm việc và yêu cầu Tổng giám đốc công ty HSC: Nếu có vấn đề nào chưa rõ thì viết văn bản chính thức gởi để chúng tôi sẽ có văn bản trả lời chính thức. Tuy nhiên chúng tôi không hề nhận được văn bản nào yêu cầu từ phía HSC, mà ngay sau đó lại là văn bản từ cấp cao ký để bảo vệ cho những sai lầm trong phân tích đánh giá về cổ phiếu ITA.

Sau đây là phân tích của chúng tôi đối với những trả lời thiếu khách quan và yếu kém của HSC:

1. Việc ông Đức công bố đã trao đổi với cá nhân tôi: Có thể ông Đức đã gọi điện thoại cho Công ty, tuy nhiên chúng tôi luôn trả lời ông Đức cũng như mọi nhà đầu tư quan tâm khác là Các thông tin của Công ty đều được công bố trên Website chính thức của Tập đoàn. Nếu bất cứ cổ đông, nhà đầu tư hay cá nhân khác muốn có thông tin thêm thì cần phải làm văn bản chính thức gởi về Công ty để chúng tôi xem xét trả lời theo luật định, vì công ty đại chúng không thể cung cấp thông tin ưu đãi cho riêng cá nhân nào đó mà đại chúng không được biết đến. Tuy nhiên sau đó chúng tôi hoàn toàn không nhận được bất cứ yêu cầu nào từ phía ông Đức.

2. Sau khi bài viết của ông Đức phát tán khắp nơi, nhiều nhà đầu tư liên lạc và chất vấn Công ty, bản thân tôi đã trực tiếp điện thoại trao đổi và chính ông Đức cũng thừa nhận số liệu lấy từ website, cũng như các phân tích không hề trao đổi với tôi. Việc đưa tên tôi và viết rõ đã trao đổi với tôi vào ngay đầu bài phân tích nếu không ngoài mục đích tăng thêm tính thuyết phục đối với cổ đông, nhà đầu tư về nội dung của bài phân tích, thì cũng là sự lập lờ gây hiệu quả như sự minh chứng cho những phát biểu, phân tích sai lầm của ông Đức. Bài viết của ông Đức đã gây ra mâu thuẫn giữa cá nhân tôi đối với Công ty và cổ đông của chúng tôi vì tôi - một thành viên Ban tổng giám đốc ITA, kiêm kế toán trưởng lại cung cấp thông tin sai lệch về doanh thu và lợi nhuận, về việc hoàn thành kế hoạch năm 2008, gây tổn hại nghiêm trọng không gì bù đắp được. Vậy mà HSC vẫn cố tình không chịu nhận trách nhiệm và thiếu sót của mình. Riêng cá nhân tôi vẫn giữ nguyên quan điểm: Việc ông Đức đưa tên tôi vào bài phân tích là việc làm có tính toán, không ngoài mục đích tôi đã nói ở trên. Tôi yêu cầu ông Đức phải xin lỗi tôi về việc đưa tên tôi vào bài phân tích.

3. Còn về các vấn đề HSC đề cập, chúng tôi trả lời như sau:

3.1- Điểm 2.1,2.2,2.3: Doanh thu và lợi nhuận của năm 2008:

Kế hoạch năm 2008 Công ty Tân Tạo được xây dựng khi đang áp dụng theo phương thức hạch toán cũ. Khi một chuyên viên phân tích đã tìm hiểu về công ty và biết rõ có sự thay đổi cách hạch toán mà vẫn so sánh giữa kế hoạch 2008 (theo hạch toán cũ) với kết quả kinh doanh 2008 (theo hạch toán mới) rồi đưa ra các nhận định sai lầm về việc không đạt kế họach, doanh thu, lợi nhuận suy giảm mạnh và có đoạn lại phân tích “ theo cách thức mới thì những doanh thu này sẽ được hồi tố vào doanh thu các năm trước” sau đó ghi thêm 1 câu “một điều quan trọng đáng lưu ý là vấn đề nằm ở việc ghi nhận doanh thu còn dòng tiền thì không thay đổi”. Vậy cho tôi được hỏi có bao nhiêu người khi đọc bài viết của ông Đức biết đoạn này muốn nói gì, bản thân người viết có hiểu rõ sự thay đổi phương thức hạch toán, trình độ phân tích của chuyên viên không đủ hay vì lý do khác ?

3.2- Điểm 2.4 các khoản phải thu: Khi phân tích ông Đức đã gộp chung khoản phải thu của khách hàng với các khoản ứng trước cho nhà cung cấp và cho các bên khác để cho rằng khoản phải thu tăng lên gấp đôi và cho đây là điều “bất thường” thì hoàn toàn không chính xác. Trong báo cáo review của Công ty Kiểm toán Ernst & Young 6 tháng đầu năm 2008 mới thể hiện phương thức hạch toán kế toán mới, trong đó các khoản phải thu của khách hàng chỉ tăng 62 tỷ. Vì sao khoản phải thu tăng lên tôi đã giải thích trong thư gởi lần trước, nhưng HSC vẫn cho rằng nhận định của Ông Đức không sai. Đề nghị xem lại báo cáo kiểm toán 2007 và báo cáo review 6 tháng đầu năm 2008 trước khi trả lời. (Riêng các khoản ứng trước cho các nhà cung cấp chúng tôi sẽ giải thích ngay tại mục 3.3.2 dưới đây)

3.3- Về tiền mặt: Trong báo cáo thuyết minh của Công ty cũng đã thể hiện rất rõ: Ngoài 4 công ty mà ITACO sở hữu đa số cổ phần nên được thực hiện hợp nhất báo cáo tài chính, còn gần 20 công ty liên kết khác hoàn toàn không được hợp nhất. Vậy thì làm sao ông Đức chỉ có thể dựa vào báo cáo tiền mặt và tiền gởi của các công ty đã hợp nhất để đưa ra nhận định sai lầm về việc thiếu tiền mặt? Ở đây chúng tôi cũng xin phân tích thêm: cuối năm 2005 tồn tiền mặt và tiền gởi là 29 tỷ, năm 2006 là 57 tỷ và cuối năm 2007 là 1.005 tỷ. Sở dĩ cuối năm 2007 lượng tồn tiền mặt tăng lên đột biến là do trong tháng 12/2007 chúng tôi vừa phát hành thành công cổ phiếu nên đã thu về lượng tiền mặt lớn.

3.3.1- Như vậy một nhà chuyên môn phân tích thì phải hiểu rằng: Việc tồn quỹ tiền mặt của công ty đến 30-06-2008 là hoàn toàn bình thường nếu so với các năm trước. Ngay trong báo cáo tài chính của chúng tôi cũng thể hiện: Đầu tư ngắn hạn từ 188,7 tỷ tăng lên 283.6 tỷ, khoản phải thu từ các công ty liên quan từ 114 tỷ tăng lên 374 tỷ đây là những khoản tiền mà chúng tôi góp vào các công ty liên kết để đền bù giải tỏa, hoặc gởi ngắn hạn để mang lại lợi ích cao nhất cho Tập đoàn.

3.3.2- Đồng thời nếu phân tích khoản mục trả trước cho các nhà cung cấp vật tư & các nhà thầu sẽ thấy được: Đầu năm 2007 là 109 tỷ và đến 30/06/08 là 444 tỷ đồng. Suốt 12 năm qua chúng tôi đã luôn buộc các nhà thầu ứng vốn để thi công trước, nhưng do những tháng vừa qua lạm phát tăng cao, giá vật tư nhiên liệu tăng hàng ngày, vì mong muốn cố định giá thành xây dựng chúng tôi chấp nhận thanh toán phần vật tư nhiên liệu trước cho nhà thầu để đảm bảo chốt giá thành xây dựng theo kế hoạch đã duyệt. Nếu một nhà phân tích sâu sát, có đầy đủ kiến thức và trách nhiệm sẽ nhận thức được đây chính là hướng đi tích cực và linh họat trong họat động kinh doanh của Tâp đoàn, thực tế đã chứng minh trong khi rất nhiều công ty đang xây dựng các công trình dở dang phải ngừng lại không thể tiếp tục thì Tập đoàn Tân Tạo vẫn triển khai các công trình xây dựng hạ tầng đường xá, điện nước, nhà máy xử lý nước cấp, nước thải….. để đảm bảo đưa được giai đoạn 2 KCN Tân Đức vào khai thác đúng tiến độ.

3.3.3- Không những thế chỉ trong 3 tháng chúng tôi đã tiến hành đền bù giải tỏa được trên 500ha đất KCN và khu đô thị E.city làm tăng tổng tài sản của Công ty từ 5.300 tỷ lên 6.252 tỷ đồng. Tài sản của công ty tăng lên do chúng tôi đã sử dụng 952tỷ để đền bù giải tỏa và tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng, nhưng ngược lại tỷ lệ nợ vay trên tổng tài sản năm 2007 là 11% đã giảm xuống chỉ còn 7% trong 06 tháng đầu năm 2008, do chúng tôi đã cho hoàn trả hơn 64 tỷ đồng cho những khoản vay ngắn hạn lãi suất cao, mà chỉ giữ lại những khoản vay dài hạn lãi suất hợp lý. Bên cạnh đó chúng tôi vẫn còn khoản hạn mức tín dụng dài hạn khoản 100 tỷ hoàn toàn chưa sử dụng. Điều đó càng khẳng định họat động tiền mặt của chúng tôi lành mạnh và đáp ứng nhu cầu hoạt động bình thường cho Công ty.

3.4- Về cách tính EPS: Việc áp dụng công thức một cách vô cùng máy móc của ông Đức để từ đó đưa ra nhận định: “P/E dự phóng là 28 lần dựa trên những dự phóng của chúng tôi về EPS là 1.513 đồng”. Vậy mà HSC nói “ từ đầu báo cáo đến hết báo cáo luôn nhắc nhở nhà đầu tư cần lưu ý những phản ánh trong báo cáo có thể rất khác với kế hoạch kinh doanh do ITA đề ra”. Những khuyến cáo như vậy nhằm mục đích gì?

3.5- “Nguồn thu chính là từ phần còn lại của Tân Đức giai đoạn 1 với 10ha đất cho thuê và 30 nhà xưởng cho thuê.”

Chúng tôi không rõ ông Đức đã lấy số liệu này từ đâu ra? Thực tế: KCN Tân Đức giai đoạn 1 bao gồm 272ha khởi công vào năm 2005 và sau hơn 02 năm đã lấp đầy với 23 nhà máy đang hoạt động và hơn 80 nhà máy đang được triển khai xây dựng và thiết kế. Giai đoạn 2 KCN Tân Đức với tổng diện tích 263 ha hiện đang được khẩn trương xây dựng hạ tầng và 50% diện tích đã được ký thỏa thuận nhận đặt cọc của khách hàng, dự kiến sẽ lần lượt giao đất trong cuối năm 2008 và năm 2009. Doanh thu sẽ được ghi nhận khi chính thức giao đất cho khách hàng và hiện nay trong báo cáo đang thể hiện: Khách hàng đã đặt cọc trước 350 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với đầu năm 2007, điều đó có nghĩa là họat động kinh doanh của Tập đoàn đang tiến triển rất tốt, tuy nhiên do KCN Tân Đức giai đoạn 02 đang trong quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng, chúng tôi chưa thể bàn giao đất cho khách hàng vì vậy chưa hạch toán doanh thu mà phải đưa vào hạch toán khoản khách hàng ứng trước.

Ông Đức đã viết tiếp.

“Vấn đề thứ 2 là nhu cầu đối với đất khu công nghiệp đã giảm khá mạnh so với kỳ vọng. Nửa năm đầu doanh thu chủ yếu là từ các hợp đồng mới cho thuê đất từ 10ha còn lại của giai đoạn 1 Tân Đức cộng 30 nhà xưởng cho thuê và 26 ha của khu công nghiệp Tân Đức giai đoạn 2.”

Từ những thông tin không chính xác của mình dẫn đến việc ông Đức đã đưa ra nhận xét tệ hại về công ty phán ánh không đúng tình hình họat động của ITACO như vừa trình bày trên.

3.6- “Vấn đề hiện tại của Công ty bắt nguồn từ việc thiếu các hợp đồng ký mới hơn là từ dòng tiền thực vẫn đang được thu từ các hợp đồng cũ. Doanh thu lợi nhuận năm 2008 sẽ giới hạn từ việc bán đất của dự án Tân Đức 2, tuy nhiên tiến độ phát triển chậm cùng với nhu cầu giảm suất sẽ khiến doanh thu này suy giảm.”

Ông Đức dựa vào đâu mà đưa ra nhận xét chủ quan như vậy? Chúng tôi cho rằng đây hoàn toàn dựa vào cảm tính và chủ quan có thể lồng ghép ý đồ cá nhân của mình mà không hề được minh chứng bằng họat động của công ty. Trong khi đó các hợp đồng công ty đã ký nhận tiền đặt cọc là 350 tỷ so với đầu năm 2007 là 195 tỷ, nhưng chưa được đưa vào hạch toán doanh thu cho đến khi hoàn tất thủ tục giao đất.

3.7-“ Đối với năm 2009, kết quả sẽ phụ thuộc chính từ doanh thu của dự án Tân Đức 2.”

Khi đưa ra nhận xét này càng khẳng định ông Đức và HSC hoàn toàn không có bất cứ một kiến thức gì về hoạt động của công ty. Tập đoàn Tân Tạo tự hào rằng suốt 12 năm qua đã là một tập đoàn đi đầu trong việc đưa ra các chính sách thí điểm mang lại lợi ích cho nhà đầu tư và cho đất nước. Tân Tạo khác xa với các công ty phát triển KCN khác sau khi phát triển các KCN bán hết đất đai nhà xưởng rồi thì tài sản trở về con số 0. Hội đồng quản trị Tân Tạo đã đưa ra chủ trương giữ lại 30% đất đai nhà xưởng không bán mà chỉ để cho thuê, nhờ vậy hiện nay tại Tập đoàn Tân Tạo chúng tôi đang sở hữu gần 200.000m2 nhà xưởng và văn phòng (hiện nay nhà xưởng và văn phòng đang được cho thuê từ 3USD đến 6USD/m2/tháng) cũng trên 52ha đất khu trung tâm (đang được các liên doanh định giá từ 400 đến 1.000USD/m2) để xây dựng các khu ITA Mart, ITANBANK, nhà hàng, khách sạn, căn hộ cho thuê. Khoản doanh thu này hoàn toàn ổn định, đồng thời các khoản thu về dịch vụ cung cấp điện, nước, thức ăn công nghiệp, xử lý nước thải, cung cấp nước tinh khiết, phòng khám đa khoa, nhà hàng, thu gom rác, thu phí hạ tầng, nhà ở cho công nhân thuê, các khoản lãi thu từ hoạt động cho thuê đất & nhà xưởng trả góp... mà trong báo cáo tài chính chiếm khoảng 28% doanh thu của Tập đoàn, hiện đã và đang tạo nguồn thu tăng trưởng hàng năm.

3.8- Việc HSC nhận định rằng: “Tương lai của ITACO và các công ty con có hàng loạt các dự án lớn đòi hỏi họ phải tăng vốn lên rất nhiều, điều đó dĩ nhiên sẽ có rủi ro pha loãng lợi nhuận trên cổ phiếu. Và họ cũng sẽ phải cơ cấu danh mục tài sản.”

3.8.1- HSC là một công ty chứng khoán tự quảng cáo rằng họ là một công ty chuyên nghiệp có thể tự cho mình quyền suy diễn áp đặt những nhận định xấu không có thật cho Tập đoàn Tân Tạo – Một Tập đoàn hàng đầu của Việt Nam về phát triển Khu công nghiệp và hạ tầng trong suốt 12 năm qua.

Tập đoàn Tân Tạo đã được Thủ tướng cho làm chủ đầu tư của nhà máy nhiệt điện lớn nhất Việt Nam. Việc thực hiện đền bù, giải tỏa, phát triển hạ tầng điện nước, đường xá, hệ thống cấp thoát nước cho việc xây dựng nhà máy điện… cũng chính là hoạt động bình thường như phát triển một KCN mà Tân Tạo đã là Tập đoàn dẫn đầu cả nước trong suốt 12 năm qua. Nếu một công ty chứng khoán và nhà phân tích có đủ trình độ sẽ dễ dàng nhận ra rằng: Để phát triển KCN Tân Tạo voi diện tích 443ha, Tập đoàn Tân Tạo cần 5 năm để mời gọi gần 300 nhà đầu tư vào đầu tư sản xuất mới lấp đầy được KCN, nhưng với nhà máy nhiệt điện Kiên Lương mà Tân Tạo đang phát triển có diện tích 636ha và duy nhất chỉ cần một tổ hợp các nhà đầu tư nhà máy điện nên Tân Tạo sẽ thu ngay được 100% tiền khi giao đất cho nhà máy điện trong vòng 1 năm. Trong khi đó các đối tác hàng đầu thế giới về lĩnh vực năng lượng đang khẩn trương thiết kế cơ sở, tổ chức đầu thầu, thu xếp vốn vay với sự bảo lãnh của Chính phủ Việt Nam vì đây là dự án trọng điểm của Quốc gia để chuẩn bị khởi công nhà máy vào năm 2009. Đến nay ITACO đã hoàn thành quy họach và đang tiến hành đền bù giải tỏa, xây dựng hạ tầng để kịp giao đất cho các đối tác đúng tiến độ đặt ra.

Qua đó cho thấy: đây chính là một lợi thế và hiệu quả đặc biệt mà Tập đoàn Tân Tạo mang về cho cổ đông của mình. Bên cạnh đó: Tân Tạo còn có thể trích một phần lợi nhuận thu được từ việc phát triển hạ tầng và cho thuê đất tham gia góp vốn khoảng 10% vào nhà máy nhiệt điện để có được cam kết: Nhà máy sẽ ưu tiên cung cấp điện cho các nhà đầu tư của Tân Tạo mà không bị cắt điện – Chính nhờ vậy việc thu hút đầu tư vào các KCN của Tân Tạo càng mạnh mẽ và thuận lợi hơn so với các KCN khác khi mà nhiều nhà đầu tư đang bị thiệt hại rất lớn từ việc cắt điện liên tục hàng tuần của EVN.

3.8.2- Đối với các dự án phát triển các khu đô thị: Tập đoàn Tân Tạo chưa bao giờ phát triển các khu đô thị mới trước khi phát triển các khu công nghiệp. Với thế mạnh hàng đầu về phát triển các khu Công nghiệp trên cả nước. Bình quân mỗi khu có khoảng 30.000 công nhân làm việc hàng ngày. Nhu cầu nhà ở cũng như các dịch vụ tiện ích ngày càng tăng cao. Mặc dù chúng tôi đã xây dựng nhà ở cho hàng ngàn công nhân thuê, nhưng vẫn không đáp ứng đủ nhu cầu. Do vậy việc phát triển các khu đô thị mới xung quanh các khu công nghiệp mà sức cầu do chính chúng tôi tạo ra là một đảm bảo cho việc đầu tư của chúng tôi. Đây cũng có thể xem là một lợi thế riêng biệt mà không phải nhà đầu tư bất động sản cũng có được. Chính vì vậy mà rất nhiều nhà đầu tư trong khu công nghiệp đã đăng ký xin thuê, mua các khu nhà ở, căn hộ…cho công ty của họ.

3.8.3- Việc tham gia xây dựng những khu thương mại văn phòng tại các khu công nghiệp: Với lợi thế một lực lượng lao động khổng lồ làm việc tập trung đã tạo ra một thị trường lớn và tiềm năng cho hoạt động thương mại. Đồng thời trong moi khu công nghiệp chúng tôi hiện có ít nhất 4 ngân hàng tên tuổi hàng đầu mở chi nhánh cung cấp toàn diện dịch vụ ngân hàng…chính vì vậy mà rất nhiều tên tuổi lớn trong lĩnh vực này đã đến làm việc với Tân Tạo để hợp tác liên doanh xây dựng các khu Itamart, Itabank… Rõ ràng đây cũng là một lợi thế riêng có của Tập đoàn Tân Tạo mà chỉ có nhà đầu tư và cổ đông của mình được hưởng.

3.8.4- Không dừng ở đó, Tập đoàn Tân Tạo còn năng động sáng tạo làm việc với các Tổng công ty Nhà nước hiện đang sở hữu những khu đất lớn nằm tại vị trí “vàng, bạc” của thành phố, xây dựng nhà máy cho họ trong các khu công nghiệp nhằm di dời các nhà máy này ra khỏi Thành phố theo đúng chủ trương của Nhà nước và liên doanh với họ để xây dựng các khu cao ốc văn phòng cho thuê, thương mại, nhà ở, hotel.. Hoạt động này mang lại lợi ích 2 lần cho Tân Tạo: Vừa bán được nhà xưởng tại khu công nghiệp mà lại tăng thêm lợi nhuận từ các dự án nằm ở những vị trí độc đắc tại trung tâm Thành phố.

Như vậy, nếu HSC có trách nhiệm và có đủ trình độ để phân tích thì đã không thể đưa ra những nhận định hoàn toàn sai lầm biến mặt mạnh, một đặc quyền đặc lợi của ITACO dành cho cổ đông của mình thành: “Tuy nhiên về tương lai công ty có những dự án rất tham vọng và họ đang cố gắng tìm kiếm các nguồn vốn để phát triển các dự án bất động sản và khu công nghiệp lớn tạo ra nguồn thu từ năm 2010. Một phần của vấn đề là có quá nhiều dự án và quá rộng để tập.”

Những nhận xét thiếu hiểu biết đã biến mặt mạnh thành điểm tệ hại như ông Đức trình bày như vậy có phải là hành động có tính phá hoại công ty? Chúng tôi đề nghị HOSE và UBCK cần làm rõ.

3.9- “Chúng tôi cũng hiểu rằng công ty đang trì hoãn việc phát hành trái phiếu chuyển đổi ra nước ngoài bởi thị trường không tốt cũng như các điều kiện phức tạp. Các ngân hàng trong nước sẽ cần bảo lãnh cho việc phát hành theo những quy định mới về việc phát hành ra nước ngoài và rõ ràng điều đó là khó khăn. Với nguồn vốn không rõ huy động từ đâu vào lúc này đồng nghĩa với việc công ty sẽ phải trì hoãn hầu hết các dự án cho tới khi tìm được nguồn vốn huy động.”

Trong khi thực tế, du cho thế giới tài chính đang khủng hoảng nghiêm trọng chúng tôi đã nhận được những yêu cầu xin mua CB của những Quỹ tài chính đứng thứ 2 và 3 thế giới mà điều kiện đưa ra đã được các chuyên gia hàng đầu về tài chính đánh giá : Một Offer rất tốt trong tình hình hiện nay. Tuy nhiên do lượng tiền mặt thu vào hàng tháng cùng với kết quả hoạt động kinh doanh tăng trưởng rõ rệt đã giúp Hội đồng quản trị Công ty quyết định chưa cần thiết phải phát hành ngay tại thời điểm mà giá cổ phiếu đang xuống thấp và bản thân các nhà đầu tư cũng đã trả lời: Sẵn sàng chờ đợi Quyết định của Hội đồng quản trị ITACO vì đánh giá cao tiềm năng phát triển, mô hình kinh doanh và đặc biệt đánh giá rất cao đội ngũ lãnh đạo điều hành, quản trị công ty. Mặt khác chúng tôi đã làm việc với Ngân hang Nhà nước và được hướng dẫn rất rõ: Khi phát hành CB ra quốc tế chúng tôi sẽ chỉ cần đăng ký với Ngân hang Nhà nước tổng số tiền phát hành được để làm cơ sở sau này chuyển tiền lãi và vốn hoàn trả khi cần.

Đối với một chuyên viên phân tích của một công ty chứng khoán mà thậm chí không hiểu nổi quy trình phát hành CB, ai đã buộc việc phát hành CB phải có bảo lãnh của Ngân hàng trong nước? Ông Đức đã viện dẫn Điều luật của Quốc tế. Vậy đề nghị trả lời: Điều khoản nào và của nước nào quy định như vậy? Sự khiếm khuyết và yếu kém từ kiến thức trong nước đến kiến thức quốc tế của một chuyên viên phân tích như vậy đặt ra trách nhiệm cho UBCK và HOSE cần có biện pháp gì để không xảy ra một việc tương tư gây hậu quả nghiêm trọng đối với các nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ lẻ không có khả năng phân tích.

3.10- “Cuối nửa năm 2008, ITA đã đầu tư 1.200 tỷ vào các liên doanh từ mức 900 tỷ cuối năm ngoái và cũng đã đầu tư ngắn hạn và dài hạn lên tới 1.600 tỷ, tăng khoảng 400 tỷ so với năm ngoái.”

3.10.1- Ngay trong báo cáo thuyết minh mà ông Đức đã viện dẫn ra một bảng số liệu các công ty thành viên và các công ty liên kết trong đó thể hiện rất rõ: ITACO đang đầu tư vào các công ty để mở rộng hoạt động kinh doanh của mình. Trong khi đó lại cố tình lập lờ việc đầu tư của công ty vào các dự án core business thành đầu tư tài chính, chứng khoán, trong tình hình mà cả thế giới đều hiểu bất cứ công ty nào dính đến đầu tư mua bán chứng khoán đều bị thua lỗ nặng. Hội đồng quản trị của ITACO đã rất sáng suốt khi đưa ra chiến lược phát triển: Chỉ tập trung chủ yếu vào các họat động kinh doanh chính của Tập đoàn. Việc làm này có phải là cố tình gây hại cho danh tiếng của ITA?

3.10.2- “Bên cạnh nguy cơ phải trích lập dự phòng cho các khoản mục đầu tư cổ phiếu, công ty còn có những nguy cơ rủi ro từ việc thu hồi khoảng 500 tỷ ủy thác cho cá nhân. Cùng một vấn đề là khoản cho cá nhân vay 300 tỷ. Các chi tiết về khoản mục này không rõ ràng nên chúng tôi đang tìm hiểu.”

Thực tế Tân Tạo ủy thác đầu tư nhằm mục đích để tham gia góp vốn vào ngân hàng, công ty tài chính mà Nghị quyết Đại hội cổ đông đã thông qua. Đây là những Ngân hàng mở chi nhánh ở các khu công nghiệp của Tập đoàn Tân Tạo và đó cũng chính là một trong các loại hình dịch vụ tài chính do Tân Tạo là người đã sáng tạo ra và thực hiện thành công suốt 12 năm qua. Bình quân mỗi năm Tân Tạo thu tiền lãi từ việc cho thuê mua nhà xưởng trả chậm khoảng 10 triệu USD, hiện Tân Tạo vẫn đang cho các nhà đầu tư trong khu trả chậm khoảng 280 triệu USD trả góp trong vòng 5 năm. Chính dịch vụ này đã giúp đỡ các nhà đầu tư phát triển cùng Tập đoàn Tân Tạo, nhiều nhà đầu tư khi mới vào thuê mua nhà xưởng của Tân Tạo chỉ là các công ty rất nhỏ, vậy mà nay đã trở thành những tên tuổi lớn trên khắp trong và ngoài nước, đây cũng là những nhà đầu tư trung thành luôn đi cùng Tân Tạo sang thuê mua nhà xưởng ở các KCN mới do Tân Tạo đầu tư.

3.11- ““Tương lai của ITACO và các công ty con có hàng loạt các dự án lớn đòi hỏi họ phải tăng vốn lên rất nhiều, điều đó dĩ nhiên sẽ có rủi ro pha loãng lợi nhuận trên cổ phiếu.”

Qua hàng loạt những phân tích bên trên cho thấy HSC nói chung và ông Đức nói riêng đã không đủ kiến thức và luôn luôn đưa ra những nhận định áp đặt yếu kém của mình. Nếu HSC nghiên cứu Business Model và Funding Model của Tập đoàn Tân Tạo thì sẽ thấy được: Suốt 12 năm qua khi phát triển bất cứ dự án nào, Tân Tạo luôn trung thành với Model:

· Vốn chủ sở hữu: 5 - 10%.

· Đăng ký mua và nhận đặt cọc từ khách hàng: 40-50%.

· Vốn vay: ít hơn 30%.

· Vốn ứng trước của các nhà thầu xây dựng: 10-15%.

Hơn nữa Hội đồng quản trị Tập đoàn Tân Tạo đã đưa ra chiến lược: Không đầu tư vào bất cứ dự án nào mà chỉ số IRR < 35%, thực tế chỉ số IRR mà các dự án Tân Tạo thực hiện luôn từ 60-80%. Chính vì vậy với vốn góp ban đầu chỉ có 1,2 triệu USD, đến nay tổng tài sản theo giá vốn của ITACO theo giá sổ sách đã trên 6.500 tỷ đồng và nếu tính theo giá bán thực tế hiện đang thực hiện thì khoảng 1tỷ USD, tăng trên 900 lần sau 12 năm hình thành và phát triển.

3.12- “Cảm tính đối với cổ phiếu này cũng đã suy giảm nhiều bởi thông tin về việc hai nhà đầu tư lớn Richland và VNI lần lượt đăng ký bán 5 triệu và 375.000 cổ phiếu để giảm lượng nắm giữ tại công ty này.”

Sự thật chỉ có một Quỹ Richluck đăng ký bán 711.480, mà Ông Đức lại sửa tên và nâng lên đến 5 triệu cổ phiếu, làm cho các cổ đông và nhà đầu tư lầm tưởng là 1 quỹ khác. Việc bịa đặt tung tin sai như vậy đã làm rúng động các cổ đông và nhà đầu tư trong nước. Tại sao ông Đức và HSC tung tin bịa đặt nhưng không cải chính và nhận trách nhiệm nhằm mục đích gì? Đề nghị HOSE và UBCK cần làm rõ.

3.13- Việc bài phân tích so sánh mức giảm của VN-INDEX với mức giảm giá của cổ phiếu ITA là hoàn toàn không phù hợp trong phân tích tài chính. Vì chỉ số VN-INDEX là chỉ số chung phán ánh mức giảm bình quân của tất cả các cổ phiếu, trong khi ITA được xem là một trong những cổ phiếu Bluechip. Nếu như so sánh mức giảm của ITA với các cổ phiếu blue chip khác thì mức giảm này thấp hơn. Do đó việc bài phân tích đã cố tình so sánh như vậy không ngoài mục đích cố làm cho các nhà đầu tư có cảm tính không tốt về cổ phiếu ITA khi nhận thấy mức giảm này lớn hơn nhiều so với đà giảm chung của thị trường.

Tất cả những phân tích chủ quan, bóp méo của ông Đức đã khẳng định câu chuyện ngụ ngôn: 5 ông mù đoán voi, vì vậy mà ông thì ví con voi như cái quạt, ông thì lại cho rằng con voi như cái cột đình….bởi một lý do: chẳng ông nào nhìn được tận mắt con voi.

Chúng tôi thiết nghĩ: Một công ty chứng khoán khi phân tích về một doanh nghiệp cần có sự hiểu biết toàn diện, sâu sắc cùng một cái tâm trong sáng và phải luôn hiểu rằng: Công ty chứng khoán phải là bạn của các nhà đầu tư và công ty niêm yết, chỉ có quan điểm triết lý đúng đắn như vậy thì mới có thể phát triển bền vững và tạo dựng lòng tin ở nhà đầu tư.

Kiến nghị:

1. Chúng tôi yêu cầu HSC phải có cải chính, xin lỗi công khai trên các Phương tiện đại chúng và gởi cho tất cả các nhà đầu tư mà HSC đã phát tán tài liệu trước đây.
2. Chúng tôi yêu cầu HSC cần phải thể hiện đúng là một công ty chứng khoán chuyên nghiệp, có trách nhiệm đối với nhà đầu tư và các công ty niêm yết bằng cách có hình thức xử lý đối với ông Đức – Người đã cố tình tung tin giật gân, bóp méo sự thật đối với công ty chúng tôi.
3. Qua sự việc của HSC, chúng tôi kính đề nghị UBCK và HOSE nên có triệu tập buổi làm việc và cần chấn chỉnh những phân tích vô trách nhiệm, phiến diện, yếu kém và có thể có cả mục đích không lành mạnh của các công ty chứng khoán để giúp cho thị trường chứng khoán Việt Nam có thể phát triển lành mạnh.

1. HOSE và UBCK cũng cần có những biện pháp xử phạt nghiêm minh đối với những những công ty vì mục đích vụ lợi để tung ra những tin tức giật gân sai lệch vì những việc làm như vậy sẽ gây hậu quả khôn lường đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt các nhà đầu tư Việt Nam còn rất non trẻ, chưa đủ kiến thức để tự mình phân tích.

ITACO là Công ty đại chúng nên luôn quan tâm và mở rộng cửa với các công ty chứng khoán, các quỹ, nhà đầu tư …đến tìm hiểu về Công ty. Nên chúng tôi luôn mong muốn có sự hợp tác với Quý công ty. Nhưng vì HSC chưa nhìn nhận sự việc một cách khách quan và đúng đắn đối với ITACO nên sẽ còn có thể mắc tiếp những sai lầm này đối với các công ty niêm yết khác và chính mình sẽ tự đánh mất lòng tin của các nhà đầu tư.

Trân trọng.

CÔNG TY CP ĐT & CN TÂN TẠO

P.TỔNG GIÁM ĐỐC

NGUYỄN THỊ SƯƠNG